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启明医疗停牌超3个月,曾经的“心脏瓣膜第一股”陷入困境!

2024-2-27 16:30| 发布者: 指甲尖锐留着割脉| 查看: 1050 |原作者: 指甲尖锐留着割脉

摘要: 近期市场已逐步企稳,不少个股反弹气势如虹,而港股的一家创新医疗器械企业却深陷“泥沼”之中。 2月25日,启明医疗(02500.HK)连发3则公告,其中涉及...
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近期市场已逐步企稳,不少个股反弹气势如虹,而港股的一家创新医疗器械企业却深陷“泥沼”之中。

2月25日,启明医疗(02500.HK)连发3则公告,其中涉及高管未经授权转移资金、以及漏报建筑面积逾20万平方米的购地建厂项目,此外,公司的股票继续暂停交易。

要知道,公司自2023年11月23日就已停牌,至今已3个月有余,从公告情况看,公司内部管理相当混乱,何时能够复牌仍是个未知数。

内部管理混乱

启明医疗的问题暴露源于2023年5月18日的一则公告,其中提到,在2021年6月至2023年1月期间,公司曾多次向公司董事长曾敏和总经理訾振军提供贷款,其中,訾振军最高未偿还金额(包括利息)约为3.61亿元,曾敏最高未偿还金额(包括利息)约为2.68亿元。

根据公告,该部分资金按3%的年利率收取利息,启明医疗表示,曾敏和訾振军二人都是上市背后的“功臣”,其地位不可替代,公司有责任挽留关键高管,与此同时,还可以适当提高部分闲置资金的使用效率。截至该公告日期,相关资金及利息均已偿还。

不得不说,启明医疗激励人才的方式“不走寻常路”,看似合情合理,但这显然违反了上市公司的行事规则,没有及时进行信披。而且公告中提到,该部分贷款无担保且无固定还款期限,潜在的风险不可小觑。把公司当成“提款机”,其他股东的权益如何保障,启明医疗似乎并未提及。

更为荒谬的是,2023年11月28日启明医疗继续公告称,之前5月8日公告所述贷款的情况并不完整。公司发现与訾振军及曾敏有关的实体的若干先前未披露的资金往来,其中包括于2023年4月额外转拨1亿元至訾振军控制的实体,且于2020年及2021年额外转拨至曾敏控制的实体。

截至今年2月25日,事情暂告一段落,启明医疗公告显示,自2019年12月1日至2023年11月24日,曾敏和訾振军二人及相关实体和上市公司之间的资金往来如下所示,相关贷款及利息均已偿还。

此外,2月25日,启明医疗还公布,公司于2021年9月经公开招标投得杭州两幅地皮,并于2022年11月17日与中建一局订立的建造合约,涉及金额约11.82亿元,相关信息此前并未及时信披,对此公司深表歉意。与此同时,公司采取多项补救措施,包括着手改进内部控制系统及财务报告系统等。

盈利“困难户”,市场份额下滑

启明医疗成立于2009年,是中国领先的心脏瓣膜微创介入治疗领域的龙头企业,背后站着众多资本大鳄,如启明创投、红杉中国、高盛集团等等。

公司于2019年年底登陆港交所,被誉为“心脏瓣膜第一股”,由于彼时资本对创新型医疗器械的追逐,启明医疗股价很快翻倍,一时风光无两。

然而自2021年年初开始,公司股价轮番下挫,至今累计跌幅超过90%,市值仅剩下24.78亿港元,不及曾经的零头。

业绩方面,2018年至2022年,启明医疗连年亏损,累计归母净亏损超过20亿元。时至2023年上半年,公司的归母净亏损为3.50亿元,目前公司年报预告仍未出炉,但业绩深陷亏损泥潭似乎是大概率。

研发成本高企。2023年中期财报显示,公司的研发达成本高达2.95亿元,超过公司上半年的营收2.56亿元,且同比大幅增长33.8%。创新医疗器械企业本质属于科技公司,大额的研发资本支出很难避免。

目前启明医疗的主要产品为VenusA系列产品,属于TAVR产品,也即经导管主动脉瓣置换术所用到的产品,这也就是前些年资本疯狂追逐的细分赛道,财报显示,2023年上半年,VenusA系列产品的收入占比就接近90%。

事实上,TAVR赛道也不止启明医疗一家公司,沛嘉医疗(09996.HK)和心通医疗(02160.HK)分别于2020年、2021年相继上市,三家公司被投资者称为港股瓣膜“三剑客”。

这无疑也带来了竞争的压力,启明医疗旗下TAVR产品的市场占有率曾经一度高达80%以上,但随着同行产品的不断获批上市,在2022年,公司表示TAVR产品的终端市场占有率为50%以上。可以猜测,近些年公司的市场份额已被同行“蚕食”不少。

结语——

缺乏造血能力、居高不下的研发成本、再叠加内部管理混乱等因素,启明医疗的问题似乎并不少,多重因素彼此交织,像是一个漩涡,也导致公司的股价持续承压。

不过客观来说,现阶段中国TAVR产品的市场渗透都较低,属于规模较小的市场,未来成长空间可期。启明医疗能否改善自身管理,其股价能否在复牌后企稳反弹,仍值得投资者关注。


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