 © Reuters. 中信证券：食品饮料春节动销良好 短期关注高景气及高确定性板块
智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2024年年货节期间零食、饮料、乳制品板块表现亮眼，春节动销良好，且成本端保持平稳。预计2024年大众品需求表现仍取决于整体消费景气度的恢复，短期维度建议关注高景气&高确定性板块，推荐：1)春节开门红，2024Q1业绩有望高增的企业;2)低估值，稳增长，高股息的企业;3)关注餐饮产业链下游餐饮需求改善以及公司治理改善兑现。 中信证券观点如下： 零食：春节表现亮眼，成本维持低位，Q1业绩有望高增。 2024年1月节前部分零食企业反馈礼盒类产品供不应求，部分渠道商反馈节后经销商库存水平偏低，春节动销向好。1月各企业抖音平台销售表现亮眼，多数企业实现翻倍以上增长;淘系平台走势分化。Q1零食企业业绩强劲开门红，预计在春节零食礼盒礼包热售、回乡县级量贩零食店需求向好、春节错峰推动下，零食企业Q1收入有望实现20%~40%增长，利润端增长更快。成本端来看，棕榈油、豆油、鹌鹑蛋、白糖等原料价格整体处于较低水平。 乳制品：春节动销良好，奶价或持续下行。 根据渠道反馈，2024年1月伊利液奶同比增长5%，春节期间液奶品类实现高单增长，且今年春节动销增速要快于去年春节。春节假期乳制品促销力度增加，同时产品货期一般。1月线上渠道抖音平台表现良好，淘系平台液奶承压、奶粉表现良好，延续2023H2的恢复趋势。目前上游牧业成本压力持续改善，但供给相对过剩、需求恢复较弱使得奶价或持续下跌。2024年整体消费力复苏缓慢带来向上复苏幅度存在较大不确定性，但考虑到行业竞争端稳健，叠加成本走低，乳企盈利能力具备提升动力。 调味品：春节备货顺利，成本端持续向好。 根据渠道反馈，2024年1月各企业积极应对春节备货，渠道进货进度普遍完成公司目标，顺利实现开门红，2月春节假期变长带动终端需求旺盛，有望促进渠道节后加速补库存，目前渠道库存亦处于良性水平。从马上赢等(转引自通联数据)平台统计的终端动销看，1月由于春节错期等因素，导致各调味品品牌1月零售额同比增速有所承压，其中线下渠道普遍为双位数以上下滑;线上渠道表现好于线下渠道，其中抖音渠道普遍保持较快增速，天猫淘宝渠道多数品牌亦实现正增长。成本方面，目前大豆、油脂等多数原材料价格同比下滑，前期上涨较多的白砂糖价格呈环比回落趋势，利好行业成本改善。 饮料：春节期间动销良好，成本端整体平稳。 根据渠道反馈，2024年1月，饮料厂商均积极进行春节备货，厂商出货进度同比提速;线下零售数据方面，由于存在春节错期效应，1月饮料行业整体及大部分具有送礼属性的子品类均同比下滑，仅能量饮料、咖啡、茶饮料行业实现了正增长。2月春节期间，受益返乡火热、出行增加、商超线下客流量恢复，叠加厂商今年在礼盒装方面做了更多动作，行业动销表现较优。成本方面，PET价格同比单位数回落，但糖价同比仍有压力，该行判断成本端整体相对平稳。 轻餐连锁：单店承压，静待拐点。 根据久谦数据，2024年1月卤制品/包子行业门店数环比分别微增/持平，行业景气度维持稳定，头部企业单店短期仍有压力，后续仍需持续关注各企业单店走势。成本方面，受春节旺季影响，鸭副成本环比有所波动，但整体仍处于低位，预计休闲卤制品企业成本压力将逐步缓解;面粉&猪肉价格同比维持平稳;进口牛肉/鸡肉价格同比明显回落。 风险因素：消费景气度下行;宏观经济增速下行导致居民收入增长不及预期;餐饮恢复不及预期;提价成效不及预期;行业竞争加剧;新兴渠道所受冲击超预期;原材料价格持续上行;食品安全问题。 |
